représentent 78 % du portefeuille en juste valeur
Au 31 décembre 2021 |
Prix de revient résiduel en M€ |
Juste valeur |
% du portefeuille |
|---|---|---|---|
THOM Group |
100,0 |
211,3 |
14 % |
Marlink |
47,5 |
140,5 |
10 % |
InfoVista |
50,2 |
124,4 |
8 % |
Destiny |
42,3 |
98,2 |
7 % |
ThoughtWorks |
0,0 |
85,5 |
6 % |
Snacks Developpement |
38,2 |
72,9 |
5 % |
Graitec |
34,9 |
64,7 |
4 % |
AEB |
39,2 |
52,6 |
4 % |
Entoria |
54,3 |
47,4 |
3 % |
Odigo |
32,0 |
32,0 |
2 % |
Expereo |
28,4 |
28,4 |
2 % |
Unilabs |
6,7 |
26,5 |
2 % |
Mentaal Beter |
25,8 |
25,8 |
2 % |
Crystal |
20,3 |
24,7 |
2 % |
Vocalcom |
10,7 |
22,8 |
2 % |
Assured Partners |
8,9 |
22,2 |
2 % |
Paycor |
0,0 |
21,4 |
1 % |
Authority Brands |
5,8 |
19,4 |
1 % |
Candela |
5,9 |
16,5 |
1 % |
Trade Me |
6,6 |
16,5 |
1 % |
Total des 20 premières participations |
558,0 |
1 153,9 |
78 % |
Autres Tech & Telco |
72,5 |
117,6 |
8 % |
Autres Business & Financial Services |
59,8 |
102,8 |
7 % |
Autres Santé |
33,5 |
43,7 |
3 % |
Autres Consumer |
35,6 |
41,7 |
3 % |
Autres |
11,4 |
16,3 |
1 % |
65 sociétés + fonds d’investissement |
770,8 |
1 475,9 |
100 % |
Échantillon de 35 sociétés valorisées par l’EBITDA, (i.e. 71 % du portefeuille à la juste valeur) pondérées par leur coût résiduel.
Échantillon de 49 sociétés (excluant les sociétés financières et les sociétés cédées)
Sources : Données Altamir et LPX au 31/12/2021.
* Indice CAC Mid & small GR non disponible avant 2011.
(1) Ce montant a été payé en 2021 avec le dividende de l'année 2020.
Le cours d’Altamir est consultable sur le site www.altamir.fr
|
2019 |
2020 |
2021 |
|---|---|---|---|
Cours d’ouverture au 01/01/N |
12,64€ |
16,65€ |
19,95€ |
Cours de clôture au 31/12/N |
16,65€ |
19,95€ |
25,40€ |
Cours le plus haut |
17,50€ (le 04-07/10/2019) |
21,00€ (le 07/12/2020) |
25,50€ (le 11/03/2021) |
Cours le plus bas |
12,44€ (le 07/01/2019) |
13,55€ (le 30/03/2020) |
19,75€ (le 06/01/2021) |
Cours de clôture moyen |
16,12€ |
16,95€ |
23,53€ |
Volume moyen journalier en nombre de titres échangés |
4 048 |
5 634 |
7 677 |
Volume moyen journalier (en euros) |
64 854 |
96 768 |
179 454 |
Nombre d’actions 31/12/N |
36 512 301 |
36 512 301 |
36 512 301 |
Capitalisation boursière au 31/12/N (en millions d’euros) |
607,9 |
728,4 |
927,4 |
Les transactions OTC et sur les plateformes alternatives ne sont pas intégrées dans ces chiffres. |
|||
La structure de l’actionnariat au 12 mars 2021 est la suivante :
Depuis 2013, le dividende revenant aux actions ordinaires est calculé en prenant comme assiette la valeur de l’ANR au 31 décembre de chaque exercice auquel est appliqué un taux compris dans une fourchette allant de 2 à 3 %.
Le gérant a pris acte de la position du Conseil de Surveillance de fixer le dividende à verser à 1,13€ au titre de l’exercice 2021 (soit 3 % de l’ANR au 31/12).
À titre d’illustration, le calcul du dividende est présenté dans le tableau ci-dessous pour les exercices 2021, 2020 et 2019. Le dividende proposé au titre de 2021 est ainsi en hausse de 22,8 % par rapport à celui versé au titre de 2020 si l’on exclut l’effet rattrapage.
|
Calcul du dividende 2021 |
Calcul du dividende 2020 |
Calcul du dividende 2019 |
|---|---|---|---|
Assiette |
ANR au 31/12/2021 |
ANR au 31/12/2020 |
ANR au 31/12/2019 |
Montant |
1 380,4M€ |
1 128,2M€ |
1 013,2M€ |
Taux |
3,0 % |
3,5 % |
2,4 % |
Montant du dividende revenant aux actions ordinaires |
41 258 900€ |
39 798 408€ |
24 098 119€ |
Dividende par action ordinaire |
1,13€ |
1,09€ |
0,66€ |
Dividende par action ordinaire pro forma du rattrapage 2019 |
1,13€ |
0,92€ |
0,83€ |
Altamir entretient des relations régulières avec la Communauté Financière.
La Société publie un communiqué de presse sur l’évolution de l’ANR chaque trimestre. Elle effectue une communication plus complète à l’occasion des clôtures semestrielles et annuelles, avec à chaque fois une réunion d’information ouverte aux analystes et investisseurs, organisée en collaboration avec la SFAF (société française des analystes financiers), ainsi qu’un webcast en anglais pour les investisseurs internationaux.
Par ailleurs, des rencontres régulières sont organisées avec les analystes financiers et les investisseurs sous la forme de roadshows, rendez-vous individuels ou conférences téléphoniques. Ces différents événements permettent à la Communauté Financière d’échanger avec la Gérance sur la stratégie de la Société, ses résultats et ses perspectives.
Toute opération d’investissement ou de désinvestissement d’un montant supérieur à 10M€ donne lieu à un communiqué de presse. L’ensemble de l’information diffusée par Altamir est disponible en versions française et anglaise sur le site Internet : www.altamir.fr.
Les informations figurant sur le site Internet ne font pas partie du présent Document d’Enregistrement Universel. À ce titre ces informations n’ont pas été examinées par l’AMF.
Les documents juridiques sont consultables au siège de la Société :
26 avril à 10 heures |
Assemblée générale des actionnaires |
10 mai après bourse |
Communiqué de presse sur l’ANR au 31 mars 2022 |
7 septembre après bourse |
Communiqué de presse sur les comptes semestriels et l’ANR au 30 juin 2022 |
8 septembre à 8 h 30 |
Réunion SFAF |
8 novembre après bourse |
Communiqué de presse sur l’ANR au 30 septembre 2022 |
La Société signale au marché qu’elle a, comme le recommande l’AMF, fixé à trois semaines la période d’embargo précédant la publication des communiqués sur les résultats annuels et semestriels.
Altamir est une société cotée de
La Société investit prioritairement au travers et aux côtés des fonds gérés par Apax Partners SAS et Apax Partners LLP, deux acteurs de référence qui ont près de 50 ans d’expérience dans le métier de l’investissement. Actionnaires majoritaires ou de référence, les fonds Apax réalisent des opérations de capital-transmission et capital-développement et accompagnent les dirigeants d’entreprises dans la mise en œuvre d’objectifs ambitieux de création de valeur.
Altamir offre ainsi aux investisseurs l’accès à un portefeuille d’entreprises à fort potentiel de croissance, diversifié par géographie et par taille, dans les quatre secteurs de spécialisation d’Apax : Tech & Telco (Technologies et Telecom), Consumer, Santé et Services.
La Société a opté depuis sa création pour le régime fiscal de SCR (Société de Capital-Risque). Elle est à ce titre exonérée d’impôt sur les sociétés et ses actionnaires peuvent bénéficier d’avantages fiscaux sous certaines conditions de conservation des titres et de réinvestissement des dividendes.
Altamir n’est pas un fonds d’investissement alternatif (FIA) au regard de l’exemption applicable pour les sociétés holding mentionnée au sens du 7 du V de l’article L.532-9 du Code Monétaire et Financier. Néanmoins, cela ne préjuge pas de toute position contraire que pourraient prendre les autorités européennes ou les juridictions compétentes à l’avenir.
Afin de créer sur la durée de la valeur pour les actionnaires, Altamir poursuit les objectifs suivants :
Avant 2011, Altamir co-investissait aux côtés des fonds gérés par Apax Partners SA(1). Les deux participations issues de cette activité historique, Alain Afflelou et THOM Group, ayant été cédées au cours de l’année 2021, Altamir met désormais exclusivement en œuvre la politique définie depuis 2011, qui consiste à investir principalement au travers des fonds gérés par Apax Partners et en co-investissement aux côtés de ces mêmes fonds :
Même si Altamir continue à investir prioritairement avec Apax Partners, la politique d’investissement de la Société a évolué – comme annoncé au moment de l’OPA d’Amboise sur Altamir en•2018 – pour saisir des opportunités d’investissements sur des marchés porteurs tels que les États-unis et l’Asie ou sur des segments de marché dont l’horizon d’investissement dépasse la durée habituelle des fonds de Private Equity, qui est comprise entre 7 et•10•ans.
Cette évolution stratégique s’est, dans un premier temps, concrétisée par un investissement direct de 100 millions dans la holding de contrôle de THOM Group, qui a permis à Altamir de devenir en février 2021 l’actionnaire de référence du leader de la distribution de bijoux abordable en Europe.
Dans la perspective d’accroître son exposition sur l’Amérique du Nord et le reste du monde, notamment l’Asie, Altamir a également pris en 2021 la décision d’allouer 90M€ sur les 3 prochaines années (à raison de 30M€ par an environ) dans les FPCI millésimés Altaroc Global qu’Amboise Partners SA, la société de gestion Conseil en investissement d’Altamir, a lancés en octobre 2021.
La stratégie poursuivie par Altaroc Global est d’offrir aux investisseurs retail le meilleur du Private Equity mondial. Chaque millésime est investi à hauteur d’environ 80 % dans 5 à 6 fonds de premier plan au niveau mondial et à hauteur d’environ 20 % dans des co-investissements directs aux cotés de ces fonds.
En souscrivant aux fonds millésimés Altaroc Global, Altamir se donne les moyens d’accéder aux meilleurs gérants mondiaux, qui exigent des montants minimums de souscription élevés et sera surtout à même de les accompagner dans la durée et de nouer ainsi une relation de long terme.
La stratégie d’Altamir est claire, différenciée et éprouvée. Elle s’appuie principalement sur celle d’Apax Partners qui consiste à :
Altamir est une société en commandite par actions (SCA) qui comprend deux catégories d’associés : des associés commanditaires (actionnaires) et un associé commandité qui est aussi le gérant (voir aussi paragraphe 2.1.1).
La gestion de la Société est assurée par le gérant commandité, sous le contrôle du Conseil de Surveillance qui représente les actionnaires.
Le gérant commandité est Altamir Gérance, société anonyme qui a pour Président-Directeur Général Maurice Tchenio.
Altamir Gérance a pour mission d’élaborer la stratégie d’Altamir, d’animer son développement et d’arrêter les principales décisions de gestion et de les mettre en œuvre.
Le Conseil d’Administration d’Altamir Gérance est composé de cinq membres qui apportent leur expérience de professionnels du Private Equity et de dirigeants d’entreprise (voir biographies paragraphe 2.1.2) :
Le Conseil de Surveillance d’Altamir exerce le contrôle permanent de la gestion de la Société et décide des propositions d’affectation du résultat à soumettre à l’assemblée générale. Il est consulté par le gérant sur l’application des règles d’évaluation des sociétés du portefeuille et les éventuels conflits d’intérêt.
Altamir est dotée d’un Conseil de Surveillance composé au 31 décembre 2021 de quatre membres, tous indépendants, qui apportent leur expérience de chefs d’entreprises et d’experts acquise dans les secteurs de spécialisation d’Altamir (voir biographies paragraphe 2.1.4). Ils sont nommés pour des mandats de deux ans renouvelables.
Deux censeurs nommés pour deux ans assistent au Conseil de Surveillance avec voix consultative :
RSM Paris
EY (ex-Ernst & Young et Autres)
Apax Partners a été fondé en 1972 par Maurice Tchenio en France et Ronald Cohen en Angleterre, qui se sont ensuite associés avec Alan Patricof aux États-Unis en 1976. Le Groupe s’est organisé autour de sociétés indépendantes dans chaque pays, partageant la même stratégie, la même culture d’entreprise et les mêmes pratiques, tout en étant détenues par les associés locaux et en gérant des fonds nationaux. Il s’est développé sur ce modèle dans les principaux pays européens.
Au début des années 2000, les diverses entités nationales, à l’exception de la France, ont fusionné en une seule société de gestion, Apax Partners LLP, dans le but de lever des fonds de taille significative à l’international et de faire évoluer la stratégie d’investissement vers des transactions visant des sociétés mid caps ayant une valeur d’entreprise supérieure à 500M€ (large mid caps). L’entité française a décidé de conserver son positionnement mid-market et de rester indépendante.
De 1983 (date de création du premier fonds français Apax CR) à 2006 (date de levée du fonds Apax France VII) Apax Partners SA était la société de gestion des fonds français. Elle est le conseil en investissements d’Altamir depuis sa création en 1995.
Dans le cadre du plan de succession qui a conduit Maurice Tchenio, fondateur d’Apax Partners SA, à transmettre fin 2010 les rênes de l’activité de gestion des fonds français à ses associés, une nouvelle société a été créée : Apax Partners Midmarket SAS, présidée par Eddie Misrahi.
Les deux sociétés de gestion françaises ont changé de dénomination sociale : Apax Partners Midmarket SAS est devenue Apax Partners SAS le 1er octobre 2017 et Apax Partners SA est devenue Amboise Partners SA le 1er janvier 2018.
Aujourd’hui, deux entités juridiques distinctes opèrent sous la marque Apax Partners, sans lien capitalistique entre elles : Apax Partners SAS, société de gestion des fonds français, et Apax Partners LLP qui gère les fonds internationaux. Du fait de leur histoire commune, Apax Partners SAS et Apax Partners LLP partagent une stratégie d’investissement fondée sur le financement de la croissance et la spécialisation sectorielle, tout en se positionnant sur des marchés complémentaires en termes de zones géographiques et de tailles d’entreprise.
Dans la suite de ce document, nous utiliserons les termes suivants :
« Apax Partners France » pour couvrir les activités des fonds français gérés successivement par Apax Partners SA et Apax Partners SAS ;
« Apax Partners » ou « Apax » pour couvrir les activités des fonds gérés par Apax Partners France et Apax Partners LLP.
Apax Partners SAS est un acteur majeur du Private Equity en Europe continentale. Basée à Paris et présidée par Eddie Misrahi, la société compte une équipe d’une trentaine de professionnels de l’investissement organisés par secteur.
Apax Partners SAS est la société de gestion des fonds Apax Midmarket VIII (autrefois Apax France VIII) levé en 2011 (704M€), Apax Midmarket IX (autrefois Apax France IX) levé en 2016 (1,030Md€), Apax Midmarket X (autrefois Apax France X) levé en 2020 (1,6Md€), et Apax Development (fonds de 255M€ spécialisé sur le segment des small caps en France).
Au global, les fonds gérés et conseillés par Apax Partners SAS s’élèvent à 4,8Mds€. Ils accompagnent sur la durée la croissance d’entreprises de taille moyenne (100M€ à 500M€ de valeur d’entreprise) ou plus petite (de 50M€ à 100M€) en Europe continentale.
Apax Partners LLP, dont le siège est à Londres, est un des principaux acteurs du Private Equity dans le monde. La société investit en Europe (hors France), en Amérique du Nord et dans les principaux pays émergents (Chine, Inde). Elle dispose pour cela d’une équipe de plus de 160 professionnels de l’investissement, organisés par secteur et répartis dans sept bureaux (Londres, New York, Munich, Tel-Aviv, Mumbai, Shanghai et Hong Kong).
Les fonds gérés et conseillés par Apax Partners LLP s’élèvent à plus de 60Mds$. Ils accompagnent sur la durée la croissance d’entreprises dont la valeur varie de 500M€ à 3Mds€. Les derniers fonds levés sont Apax VIII LP en 2013 (7,5Mds$), Apax IX LP en 2016 (9Mds$), Apax X LP en 2020 (11,8Mds$), Apax Digital en 2017 et Apax Digital II en 2021 (deux fonds de respectivement 1,1Md$ et 2,0Mds$ spécialisés dans les sociétés à forte composante technologique).
www.apax.com
Le portefeuille d’Altamir en montant résiduel investi et par sociétés se ventile ainsi au 31 décembre 2021 :
|
Tech & Telco |
Année d’investissement |
Taux de détention du capital de la société opérationnelle |
Montant résiduel investi (en milliers d’euros) |
Stade de développement |
|---|---|---|---|---|---|
InfoVista (1) |
2016 |
21,54 % |
50 212 |
LBO |
|
Marlink (1) |
2016 |
27,60 % |
47 543 |
LBO |
|
Destiny (1) |
2020 |
18,60 % |
42 347 |
LBO |
|
Graitec (1) |
2020 |
20,64 % |
34 897 |
LBO |
|
Odigo (1) |
2020 |
16,65 % |
31 975 |
LBO |
|
Expereo |
2021 |
5,00 % |
28 401 |
LBO |
|
Efficy |
2021 |
6,27 % |
14 493 |
LBO |
|
Project Good |
2021 |
0,81 % |
10 821 |
LBO |
|
Vocalcom |
2011 |
18,62 % |
10 709 |
Développement |
|
Infogain |
2021 |
1,43 % |
8 794 |
LBO |
|
Inmarsat (2) |
2019 |
5,80 % |
7 055 |
LBO |
|
Coalfire |
2020 |
1,49 % |
4 668 |
LBO |
|
Herjavec |
2021 |
0,92 % |
4 111 |
LBO |
|
Lutech |
2021 |
1,76 % |
4 084 |
LBO |
|
Genius Sports Group (2) |
2018 |
0,45 % |
3 302 |
LBO |
|
Azentio |
2021 |
1,80 % |
3 051 |
LBO |
|
MyCase |
2020 |
1,65 % |
3 024 |
LBO |
|
Verint (2) |
2020 |
0,21 % |
2 964 |
LBO |
|
Fractal |
2019 |
0,77 % |
2 950 |
LBO |
|
Attenti |
2017 |
1,70 % |
2 160 |
LBO |
|
ECI |
2017 |
0,29 % |
1 053 |
LBO |
|
Duck Creek Technologies (2) |
2016 |
0,23 % |
0 |
LBO |
|
Paycor (2) |
2018 |
0,00 % |
0 |
LBO |
|
ThoughtWorks (1)/(2) |
2017 |
0,00 % |
0 |
LBO |
|
|
|
|
|
318 614 |
|
|
SANTÉ |
|
|
|
|
|---|---|---|---|---|---|
Mentaal Beter |
2021 |
21,30 % |
25 848 |
LBO |
|
Eating Recovery Center |
2021 |
1,39 % |
9 118 |
LBO |
|
Rodenstock |
2021 |
1,34 % |
8 118 |
LBO |
|
Unilabs |
2017 |
0,97 % |
6 681 |
LBO |
|
Candela |
2017 |
1,48 % |
5 861 |
LBO |
|
Vyaire Medical |
2016 |
0,96 % |
5 412 |
LBO |
|
InnovAge (2) |
2020 |
0,72 % |
4 876 |
LBO |
|
Healthium |
2018 |
1,63 % |
3 121 |
LBO |
|
Kepro |
2017 |
1,32 % |
2 841 |
LBO |
|
|
|
|
|
71 876 |
|
(1) Également en co-investissement. (2) Société cotée. n.s. : non significatif
|
Services |
Année d’investissement |
Taux de détention du capital de la société opérationnelle |
Montant résiduel investi (en milliers d’euros) |
Stade de développement |
|---|---|---|---|---|---|
Entoria (1) |
2017 |
20,49 % |
54 343 |
LBO |
|
AEB |
2018 |
24,20 % |
39 241 |
LBO |
|
Crystal |
2021 |
14,44 % |
20 343 |
LBO |
|
SavATree |
2021 |
1,45 % |
10 886 |
LBO |
|
PIB Group |
2021 |
1,22 % |
9 082 |
LBO |
|
Assured Partners |
2019 |
0,38 % |
8 945 |
LBO |
|
American Water Resources |
2021 |
1,74 % |
8 366 |
LBO |
|
Authority Brands |
2018 |
1,47 % |
5 794 |
LBO |
|
Tosca Services |
2017 |
1,19 % |
5 108 |
LBO |
|
Kar Global (2) |
2020 |
0,34 % |
4 976 |
LBO |
|
SafetyKleen |
2017 |
1,46 % |
4 485 |
LBO |
|
Lexitas |
2019 |
1,36 % |
3 952 |
LBO |
|
Guotai Junan Securities (2) |
2017 |
0,04 % |
3 800 |
LBO |
|
Shriram City Union Finance (2) |
2015 |
0,22 % |
3 602 |
Développement |
|
Boasso Global (Quality Distribution) |
2015 |
0,72 % |
1 826 |
LBO |
|
Gama Life |
2019 |
1,49 % |
1 362 |
LBO |
|
Manappuram Finance (2) |
2017 |
0,17 % |
1 293 |
LBO |
|
Huarong (2) |
2014 |
0,00 % |
445 |
LBO |
|
Toi Toi & Dixi (ADCO) |
2019 |
1,05 % |
313 |
LBO |
|
Baltic Classifieds Group (2) |
2019 |
0,70 % |
268 |
LBO |
|
|
|
|
|
188 430 |
|
|
Consumer |
|
|
|
|
|---|---|---|---|---|---|
THOM Group |
2021 |
40,00 % |
100 000 |
LBO |
|
Snacks Développement (1) |
2013 |
24,99 % |
38 221 |
LBO |
|
MatchesFashion |
2017 |
1,15 % |
9 003 |
LBO |
|
Cadence Education |
2020 |
1,75 % |
7 212 |
LBO |
|
Trade Me |
2019 |
1,00 % |
6 647 |
LBO |
|
Nulo |
2021 |
1,71 % |
4 773 |
LBO |
|
Idealista |
2015 |
0,35 % |
4 644 |
LBO |
|
Far Niente |
2021 |
0,72 % |
3 504 |
LBO |
|
Wehkamp |
2015 |
0,96 % |
3 273 |
LBO |
|
Cole Haan |
2013 |
1,02 % |
1 832 |
LBO |
|
Huayue Education |
2019 |
0,49 % |
1 363 |
LBO |
|
Full Beauty |
2016 |
0,00 % |
9 |
LBO |
|
|
|
|
|
180 483 |
|
Funds investments |
|
|
|
|
|---|---|---|---|---|
Apax Devt. Fund |
2018 |
5,87 % |
8 362 |
|
Apax Digital Fund |
2018 |
0,45 % |
3 062 |
|
|
|
|
11 424 |
|
TOTAL |
|
|
770 827 |
|
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(1) Également en co-investissement. (2) Société cotée. n.s. : non significatif
Les 20 sociétés qui représentent 78 % de la juste valeur du portefeuille au 31 décembre 2021 font l’objet d’une présentation détaillée dans les pages suivantes.
Les 45 autres sociétés représentent 22 % de la juste valeur du portefeuille au 31 décembre 2021.
Elles sont présentées succinctement sur chaque page de sous-secteur. Le chiffre d’affaires mentionné est converti en millions d’euros sur la base des taux de change au 31/12/2021.
1. Présentation de la société
ThoughtWorks est une entreprise leader dans la transformation digitale et le développement de logiciels, qui accompagne ses clients dans la résolution de problèmes technologiques complexes. Basée à Chicago, la société compte plus de 10 000 collaborateurs répartis sur 45 bureaux dans 17 pays. Spécialisée dans la conception et la réalisation de logiciels sur mesure pour les entreprises du Fortune 1000, ThoughtWorks est considérée comme un acteur de référence dans l’accompagnement des entreprises pour la résolution des problématiques les plus complexes en transformation digitale. Les fonds Apax ont acquis ThoughtWorks en octobre 2017.
2. Thèse d’investissement
L’expérience significative que possède Apax dans le secteur des services en technologies s’est avérée déterminante dans la concrétisation de la transaction. Pour avoir contribué avec succès à la réalisation d’opérations de croissance externe de sociétés similaires, Apax est convaincu que la transformation digitale est un secteur à fort potentiel de croissance, les sociétés investissant de plus en plus dans ce domaine pour rester concurrentielles. ThoughtWorks se distingue par sa position de leader grâce à la notoriété de sa marque, à sa réputation en matière d’innovation et au savoir-faire de ses équipes. La thèse d’investissement consiste à faire de ThoughtWorks un leader dans le domaine de la transformation digitale en s’appuyant sur l’expertise différenciante de ses équipes et la qualité de son management.
3. Sources de création de valeur
Apax déploie au sein de ThoughtWorks les meilleures pratiques acquises suite aux investissements réalisés précédemment dans ce secteur. La société présente notamment un potentiel d’accélération de sa croissance grâce à une meilleure gestion de ses comptes clients, une amélioration de ses marges et la mise en place d’une stratégie commerciale plus ciblée.
4. Réalisations
Conjointement avec la direction, Apax a lancé plusieurs initiatives : i) l’amélioration de la gestion des comptes clients et d’exploration de données (datamining) pour renforcer la demande ; ii) le recrutement des meilleurs talents, ainsi que de postes clés de direction pour renforcer certaines équipes régionales ; iii) des investissements ciblés dans les nouvelles technologies pour renforcer la différentiation et accélérer la croissance de la société ; iv) le développement des équipes support, en particulier sur le plan financier, pour soutenir la croissance de l’activité ; v) l’optimisation de la politique de rémunération pour l’aligner sur les performances commerciales (introduction d’une politique de rémunération variable) et vi) la réduction des frais administratifs et généraux (notamment les frais de déplacement), un projet épaulé par l’équipe Operational Excellence d’Apax Partners LLP.
En 2021, la société a réalisé deux acquisitions ciblées : Gemini Solutions, société spécialisée dans le développement de logiciels basée dans la Silicon Valley avec des effectifs importants en Roumanie, et Fourkind, société finlandaise spécialisée dans le machine learning, l’engineering et les data science.
5. Performance
ThoughtWorks a réalisé d’excellentes performances en 2021, enregistrant une augmentation de 23 % de son chiffre d’affaires (LTM 30/09/2021 vs 31/12/2020), principalement liée à la croissance organique et, dans une moindre mesure, à l’intégration des deux sociétés acquises en 2021.
La hausse significative de l’EBITDA (+35 % LTM 30/09/2021 vs 31/12/2020) traduit l’impact des réductions de coûts mises en place depuis 2020 (principalement en matière de frais généraux) ainsi que l’effet positif de la nouvelle politique de rémunération axée sur les performances commerciales.
6. Sortie
ThoughtWorks a été introduite en bourse avec succès sur le Nasdaq en septembre 2021.
1. Présentation de la société
InfoVista est l’un des principaux éditeurs de solutions logicielles pour la gestion de la performance des réseaux. Depuis l’acquisition transformante de TEMS en septembre 2016 et celle d’Empirix en avril 2021, la société bénéficie d’une envergure véritablement mondiale, avec un équilibre géographique entre l’Amérique (env. 40 % des ventes), l’Europe (env. 30 % dont moins de 10 % en France), et l’Asie, le Moyen-Orient et l’Afrique (env. 30 %).
L’offre InfoVista se compose de deux activités principales :
2. Thèse d’investissement
InfoVista est un leader mondial dans le domaine des solutions de performance réseaux et applications avec un positionnement haut de gamme et une valeur ajoutée réelle pour les clients (les 10 premiers opérateurs télécoms mondiaux sont tous clients d’InfoVista).
La société opère sur un marché dynamique, tiré par le déploiement continu de nouvelles technologies, avec des budgets croissants consacrés par les opérateurs télécom à la planification et à l’optimisation des réseaux. Par ailleurs, dans les entreprises à forte composante technologique, compte tenu de la complexité des réseaux et de la profusion d’applications, la gestion de la performance de ces applications doit être optimisée.
Le modèle économique d’InfoVista est résilient avec (i) une base de clientèle diversifiée et stable (plus de 1 700 clients), (ii) plus de 50 % du chiffre d’affaires généré par l’activité récurrente de maintenance, (iii) 70 % de taux de pénétration chez les grands opérateurs télécoms et (iv) une structure peu capitalistique générant des cash-flows élevés.
La société est par ailleurs bien implantée à l’international avec une présence directe dans une vingtaine de pays et des produits distribués dans plus de 150 pays. Elle dispose de nombreuses opportunités pour acquérir de nouvelles technologies et/ou entrer sur des marchés connexes en poursuivant sa stratégie de build-up.
3. Sources de création de valeur
La thèse d’investissement d’Apax est d’aider InfoVista à poursuivre sa stratégie d’acquisitions et à devenir un leader dans le domaine de l’optimisation de la performance des réseaux fixes et mobiles.
4. Réalisations
En juillet 2019, la société a mis en place une nouvelle organisation commerciale, basée sur les clients et les solutions et non plus sur les zones géographiques. Construit autour de deux business units ce nouveau modèle devrait monter en puissance et permettre à InfoVista de bénéficier de la croissance future, notamment dans les marchés du SD-WAN et de la 5G.
L’acquisition transformante d'Empirix en avril 2021 a permis à InfoVista de confirmer sa montée en puissance dans le domaine des logiciels cloud native permettant la gestion automatisée du cycle de vie des réseaux. Suite à la cession de l’activité Global Enterprise, finalisée en septembre 2021, InfoVista est devenu un pure player dans l’activité Global Networks, avec des positions de leader dans le déploiement de la 5G et des réseaux de nouvelle génération.
5. Performance
Sur le premier semestre de l’exercice 2021/2022 (clos le 30 juin) le chiffre d’affaires d’InfoVista a crû de 4 % et l’EBITDA de 20 % (pro forma de l’acquisition d’Empirix et de la cession de Global Enterprise). La marge EBITDA a progressé de 5 %, intégrant des synergies avec Empirix plus élevées qu’attendues.
6. Sortie
Combinant un modèle économique résilient, une forte croissance, une très bonne performance opérationnelle et une forte génération de cash, InfoVista devrait susciter l’intérêt d’investisseurs financiers et d’acquéreurs stratégiques.
